评论眼：广州市完全可以充分利用南沙自贸片区在金融创新领域先行先试的政策优势开展社保基金的增值保值的试验。建议广州市政府从社保基金之中拿出1000亿，在南沙自贸片区实行公开招标，在安全性、稳健性得以保证的前提下，邀请包括香港在内的国际著名投资银行和基金管理公司竞投作为社保基金投资的基金经理，拿出各自的投资回报率和方案进行比较。
根据南方都市报对广东省14个地级市的社保基金的增值情况所做的调查，发现6个市跑赢了消费物价指数CPI的涨幅，另有6个市没有跑赢CPI，广州就是其中之一，根据该报的报道，广州市2013年企业职工养老保险基金的利息收益率不足1.6%，低于广东省当年CPI涨幅1个百分点。当然社保基金存放在银行，可能利息结算的时间与统计社保基金收益的时间存在错配，故广州市社保基金当年的增值率可能不会这么低，可我们必须正视的问题是，社保基金早该到了采取措施扭转增值率长期偏低的时候了。
按照国家现行规定，社保基金只能存放在银行取得利息，又或者投资国债取得收益。近年来国家为了刺激经济采取了多次的减息行动，故无论是活期还是定期存款，回报率肯定不会高；至于国债孳息率，基本上是与银行利率水平挂钩，因此如果不改变现行的投资方式，社保基金的收益率难免会整体上持续地落后于消费物价指数的增幅。
老百姓的“保命钱”随时间推移不断贬值并非我们愿意见到。事实上，在可以预见的将来，为了在新常态下稳定经济的增长，我国的银行利率水平还会持续走低，那么只要现行社保基金只能存放银行或者投资国债的规定不改变，“保命钱”的收益率也就只能继续下行了。
那么，现行的做法可以改变吗？换言之，社保基金能否在追求安全性、稳健性以及适当回报率之间取得平衡？我认为，社保基金保值增值可以有以下对策：首先，就是优化存款结构，一般来说，定期存款的利息会比活期存款高一些，加上银行通常会在基准利率基础上为大额存款上浮10%，故扣除当年需要作为行政支出的额度外，其余资金可以更多以定期存款形式出现，会使社保基金的增值额有所上升。
同时，还要积极探讨社保基金投资于一些比较稳健的理财产品。按照我个人的观察，目前商业银行的理财产品通常的年回报率都在7%以上，理财产品一般以基金投资的方式介入资本市场，由于社保基金的规模庞大，我们完全有可能影响商业银行所推出的理财产品在股票、债券、基金等种类的投资分布和比重，从而为社保基金争取更高的增值率；其次，把社保基金投资于地方政府债券，以争取更高的投资回报率。尽管国家财政部对于地方社保基金结余的投资范围有明确的限制，然而我留意到，2015年4月1日国务院常务会议决定，在依法审慎合规、确保安全的前提下可以把全国社保基金债券投资范围扩展到地方政府债券，并同意把地方政府债券和企业债券的投资比例从10%提高到20%，充分表明中央政府是用更加务实的态度来对待社保基金的投资增值问题。广州作为融资需求不断增加，融资渠道实现多元化的省会城市，一些基于优质项目所发行的地方债券以及优质企业所发行的企业债券完全有条件成为广州市社保基金的投资对象。
最后，社保基金可以充分借鉴美国的养老金401K计划的经验实现保值增值。事实上，401K作为美国最庞大的养老基金，本身就非常讲究投资的安全性，但是这不影响该计划追求保值和增值，401K计划的主管机构通过公开招标让投资银行和基金管理公司竞投基金的管理权，竞投者必须提交投资管理方案，说明将做怎样的投资组合，回报水平如何设定，投资和管理团队如何有经验和实力等。中标者定期要向401K计划的主管机构汇报投资回报情况，由主管部门动态调整是否继续委托该投资银行或基金公司提供养老金的管理和增值服务。尽管该计划难以让竞标者追求暴利，可是由于401K的养老基金规模实在庞大，还是吸引了不少投资机构踊跃竞投。我认为我国完全可以借鉴美国401K的模式对养老金进行有效的投资管理，而不必要求社保基金只能存放于银行以及投资政府和企业债券。
自2012年以来，广东委托全国社会保障基金对1000亿的社保基金进行投资，近年来的投资收益表现不俗，根据最新数字，2014年的投资收益率为11.7%，这不是银行存款利息和国债孳息率可以达到的。我认为，广州市完全可以充分利用南沙自贸片区在金融创新领域先行先试的政策优势开展社保基金的增值保值的试验。建议广州市政府从社保基金之中拿出1000亿，在南沙自贸片区实行公开招标，在安全性、稳健性得以保证的前提下，邀请包括香港在内的国际著名投资银行和基金管理公司竞投作为社保基金投资的基金经理，拿出各自的投资回报率和方案进行比较。如果竞投者众多，可以考虑让两家机构中标，并根据每年基金的表现和回报率情况对基金经理进行动态调整，从而借助香港作为国际金融中心的地位让广州市的社保基金投资的对象逐步走向国际化。事实上，投资范围和对象的多元化和国际化本身就是社保基金稳健性的投资目标得以实现的基础和前提。
（作者是中山大学自贸区综合研究院副院长，岭南学院财政税务系主任、教授、博士生导师）
原文链接：http://epaper.southcn.com/nfdaily/html/2015-06/17/content_7439639.htm
