中大新闻网讯（通讯员葛尔奇）岭南学院葛尔奇助理教授独作论文“Political speeches and stock market performance: Evidence from China”于2025年8月在国际知名期刊《Journal of Economic Behavior & Organization》在线发表。
研究提出“制度条件下的信念更新”这一概念，揭示了投资者如何在不同制度环境中对政策信号做出差异化反应。研究基于中国资本市场2005至2013年数据，分析了政府关于房地产市场的公开表态对股市表现的影响机制。研究重点考察那些不包含具体政策执行细节、仅表达对行业态度或前景研判的表态如何影响投资者决策。数据显示，内地投资者对政府表态表现出敏锐反应：相关表态发布后，房地产板块平均累计超额收益率达7.53%，交易量显著增加。
跨市场对比分析揭示了制度环境的关键作用。同样的表态对在中国香港上市的内地房地产企业并未引起显著股价波动。这种差异反映了投资者对政策信号预测价值的认知分化：内地投资者基于对政府政策执行力的信任，将公开表态视为未来政策的可靠信号并据此提前布局；香港投资者则倾向于等待政策落地后再决策。当正式政策公告发布时，两个市场的反应趋于一致，证明内地投资者的响应源于对政府承诺可信度的高度信任。
研究表明，高效透明的政策沟通机制不仅能传递信号、降低信息不对称，更是提升资源配置效率的重要途径。有效的政府沟通可作为政策工具，在不直接干预市场的前提下，通过预期管理平滑市场波动，对维护金融市场长期稳定具有重要意义。
原文链接：https://www.sciencedirect.com/science/article/pii/S0167268125002410
